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　　中信证券发布研报称，网龙（00777）主业底部已过开云(中国)kaiyun网页版登录入口开云体育，前瞻布局的投资业务迎来得益期，公司当下股价具备较高安全角落；此外，公司预防股东文告，此前文告6亿港元股东文告有谋划，当下股息率（TTM）接近9%，具备较高眩惑力，重申“买入”评级，上调公司2026年认识价至21港元。

　　该行中枢不雅点：

　　1）公司主业谋划情况邃密，其中游戏业务中枢IP《魔域》活水企稳改善；Mynd.AI业务中，公司预期行业从本年四季度起先到来岁将渐渐转暖，Mynd.AI的利润弹性将在行业缔造进程中握住开释。

　　2）投资业务中，公司一方眼前瞻布局团播&AR眼镜赛说念，投资的杭州帅库网罗（抓股比例46%，为第一大股东）以及Rokid眼镜（2023年计谋投资2000万好意思元）活水&销售流露抓续高增；另一方面，公司旗下子公司创奇念念近期配合中科闻歌，激动中国AI工夫出海。

　　游戏业务：有望企稳&环比改善

　　公司在4Q24对魔域（占其游戏收入约90%）进行计谋调遣后，魔域IP活水呈现渐渐企稳反弹的趋势，公司意象该趋势2026年有望络续，同期魔域重置版《代号

　　MY》居品研发已完成，该居品摄取前沿好意思术和工夫复原运行数值环境，待版号获批即可激动上线，该行意象这款新游戏也有望为公司带来额外增量。全体看，该行意象魔域IP

　　2H25~2026年收入有望络续改善趋势，肖似公司其他两大 IP快速增长趋势以及降本增效举措，该行意象2026年公司游戏业务利润有望兑现较好增长。

　　Mynd.AI业务：聚焦减亏，AI+教授抓续激动

　　2025年，公司旗下普米品牌推出Active panel 10，SaaS业务环比增长邃密。公司还进一步整合了AI语音助手工夫Merlyn

　　Mind，为教室内师生互动打造方便的语音互助系统，过去西宾不错手抓袖珍开采在教室内目田来往，通过语音操控大屏幕，将教师从讲台上松捆，促进训诫的自动化。瞻望过去，该行意象陪伴好意思国教授大屏渐渐进入换机周期以及公司软件订阅业务稳步激动，公司2026年收入端有望兑现较好增长，肖似公司积极的用度管控举措，证实公司中期事迹公告，公司意象4Q25

　　Mynd.AI业求兑现EBITDA盈亏均衡，2026年兑现 EBITDA层面盈利。

　　投资业务：前瞻布局新兴赛说念，料将带来额外增量

　　2023年，网龙文告投资杭州帅库网罗科技有限公司，抓股比例为46%，成为其第一大股东。帅库网罗公司自创立以来，兑现了以达东说念主品牌孵化和文娱营销为中枢驱动的泛文娱施行布局公司，每月主播总活水在一千万好意思金以上，总粉丝量高达二十五亿。

　　2023年11月，网龙在Rokid的股权融资中算作牵头投资者向Rokid（灵伴科技）计谋投资2，000万好意思元，同期两边签署5年计谋配合左券。Rokid缔造于2014年，为全球知名的AR科技企业，现在致力于AR眼镜等硬件居品的研发及以YodaOS操作系统为载体的生态构建。证实祝铭明先生（Rokid

　　创举东说念主兼 CEO）在Rokid与BOLON眼镜的跨界配合发布会上的发言，Rokid

　　智能眼镜在2025年双11时刻拿下该品类全网总销量第一，京东渠说念销量同比增长1000%，全平台全体增长800%，销售额打破5000万元。

　　2025年8月，网龙文告旗下创奇念念与中科闻歌将在中国大陆之外地区伸开独家配合，共同实践东说念主工智能作事。网龙旗下创奇念念将成为中科闻歌于境外市集的独一独家出海平台与贸易化伙伴。中科闻歌投资创奇念念，并将向其插足AI工夫资源，接济两边在环球作事、金融、医疗及贸易等界限共同开发并落大地向境外市集的居品与贬责决策。

　　盈利预测与估值

　　谈判到公司游戏业务企稳，教授业务积极减亏以及投资业务快速增长趋势，该行上调公司2025~2027年EPS预测至0.78/1.45/1.77

　　港元。该行摄取分部估值法，①游戏及哄骗作事业务，该行预测2026年该业务净利润为8.7亿元，参考行业可比公司现价对应2026年估值水平，赐与公司游戏及哄骗作事业务2026年8x

　　PE，对应市值83亿港元；② Mynd.AI

　　业务，该行意象该业务2026年营收为19.5亿元，参考行业可比公司现价对应2026年估值水平，赐与公司Mynd.AI（为止

　　2025.06.30公司抓股市值74.1%）业务2026年0.7x

　　PS，赐与公司Mynd.AI业务估值10.8亿港元（估值折价均谈判到公司港股上市）。此外，谈判到公司积极分成，充分隆重股东文告，该行赐与公司2026年现款32亿港元部分估值16亿港元（对应2026年0.5x）。

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